公司动态

经济数据出现回暖 品种走势分化等待机会

  回顾11月份大宗商品市场,黑色金属明显反弹,能源化工延续弱势调整,有色金属中铜铝低位震荡探底,农副产品中资金追捧豆粕。11月制造业PMI意外重回扩张区间,发电厂日均耗煤量维持高位,均表明工业生产相对活跃。中美贸易协议正在稳步推进,中美都有相对较强的达成协议意愿,贸易问题仍有机会分阶段达成,整体的尾部风险出现下降,相关新闻对市场形成扰动。在此背景下,申万期货研究所深入分析宏观与经济形势,并对近期热点品种进行讨论,交流投资策略。

  申万期货研究所宏观分析师认为,制造业PMI时隔6个月重回扩张区间,进一步印证了我们此前对工业生产短期企稳的看法。需求层面,社会零售总额增速虽有所放缓,但制造业PMI中新订单指数、新出口订单等数据显示,下阶段国内消费有边际向好的趋势。尽管中美关系存在一些负面的事件,但贸易协议走向仍未脱离我们此前判断的逻辑,达成第一阶段协议符合双方的短期利益。重点行业方面,汽车行业去库存已经较为充分,或已进入被动去库阶段,未来一段时间汽车消费预计持续稳健向好。房地产销售短期处于弱势持稳阶段,土地市场供销相对低迷,但待售面积水平相对较低,短期行业将保持平稳发展,符合国家“房住不炒”的调控方向。综合来看预计12月的宏观经济继续保持平稳,经济增长运行在合理区间的目标将能顺利达成。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/申万期货研究所国债期货分析师认为,11月份以来受央行意外下调MLF和OMO利率、经济金融数据低于预期和非洲猪瘟高发出栏有所加快,猪肉价格回落等因素影响,国债期货价格出现一定的上涨。展望后市,短期经济形势有改善的预期,美联储三次降息后进入观察期,中美达成第一阶段贸易协议符合双方利益,通胀预期升温也限制了央行货币政策宽松的空间,临近年末,资金面开始有所扰动。部分基础设施项目最低资本金比例下调,财政部提前下达专项债额度,明年年初将大量发行,稳增长预期增强。综合预计国债期货价格短期将保持弱势,操作上建议关注轻仓试空、卖出套期保值和跨品种套利策略。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/申万期货研究所MEG期货分析师认为,当前MEG库存历史低位,装置新增投产推迟较多,因此带来近月的持续反弹动力。截止当前,MEG持仓仍33万手,对应330万吨,对空头较为不利。MEG新装置方面,煤化工方面据悉内蒙古兖矿40万吨/年装置目前尚未通过开车审批资质,预计春节前大概率难开车,实际量产进度较市场预估大幅推后;新疆一套60万吨/年装置目前仍未完全完成锅炉及相关工程设备的安装,真正开车可能在明年二季度前后。国外马来西亚新装置目前停车中,因受裂解牵制MEG何时真正量产也存在一定变数。因此12月份来看,MEG新装置投产可能性较大的为恒力石化(行情600346,诊股)。因此在大投产周期之下,近月合约仍受成本及库存支撑,有一定的议价空间。MEG12月份新增装置仅有恒力石化,而PTA不仅面临恒力250万吨、中泰120万吨的新装置投产预期,成本端PX过剩的风险也在持续增大,因此从强弱关系来看,12月份PTA或将弱于EG。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/申万期货农产品(行情000061,诊股)分析师作题为《国内库存持续低位,远期基差成交火热》的主题演讲。他认为,虽然近四个月中国大豆进口数量同比持平,但其中进口的美国大豆大部分进入国家储备,因此商业供应偏紧导致国内大豆、豆粕库存持续处于往年同期低位。过去两个月由于期货盘面榨利良好,给油厂很好的机会锁定远期利润和开机率,油厂放低基差报价刺激市场大量成交。豆粕期货盘面5月合约已达到历史最高的276万张,9月合约持仓量突破到往年同期最高。在油厂大量买船锁定利润的情况下,预计2020年5月份前后,中国大豆进口供应压力巨大。对应油厂销售的4-9月份基差合同,在执行月份可能出现基差亏损,因此建议中下游谨慎采购。对于2-3月的基差合同,建议根据需求量适当采购低价合同,由于春节前豆粕受春节备货影响基差较高,2-3月的基差具有一定价格优势,可作为春节后的原料备货。盘面上,短期在12月20日前可关注豆粕买1抛5正套和菜粕买1抛5正套。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/申万期货研究所有色分析师作题为《电力投资转暖,出现阶段性走强迹象》的主题演讲,深入浅出地剖析了铜产业链目前的供需矛盾。他认为,国内产量方面,中国10月精炼铜产量86.8万吨 同比增长17.9%。另外全球库存逐步走低至70万吨下方。尤其是上海保税库已经连续7个月下降,已由年内高点61.3万吨下降60%。中国精炼铜进口连续2个与维持在30万吨上方。供应总体上维持平稳。由下游需求来看,铜下游需求继续改善,尤其是电网投资由9月份同比增加0.88%延续至10月份的增长4.76%,明显好于8月份之前的两位数负增长。电源投资也延续向好,1-10月份电源投资同比增加7.6%,连续4个月正增长。房地产竣工面积持续回暖,同时新屋开工面积和施工面积维持稳定。空调产量维持稳定,3-10月份同比增加5.47%,延续正增长势头,但库存处于偏高位置,需要密切关注。汽车产销量仍处于负增长状态中,并且恢复势头疲弱,库存维持低位。总体看近期下游需求在电力投资增长的带动下逐步回暖。已由1-8月份的负增长4.4%恢复至1-10月份的负增长1.7%,虽然汽车产销恢复缓慢,除电力外,地产回暖明显,空调产量维持稳定增长。另外,中美贸易关系的逐步缓和以及铜精矿加工费的逐步缩窄,给铜价阶段性走强提供了好的机会。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>